Stock return determinants in Indonesia

Enung Nurhayati, Amir Hamzah, Helmi Nugraha

Abstract


The purpose of this study is to provide empirical evidence regarding the effect of capital structure, company, size, earnings quality on stock returns with stock liquidity as an intervening variable. The method used in this study is descriptive and verification methods. This study uses 17 listed firms in Indonesia Stock Exchange as the sample specifically for the textile and garment industry over the period of 2014 to 2018 and analyzed by path analysis. The results show that capital structure, firm size, and earnings quality have significant and positive effects directly on stock returns and indirectly through stock liquidity. These findings imply that capital structure, firm size, earnings quality, and stock liquidity shall form positive information to investors under condition high trust of investors as the impact of decreasing asymmetric information. Consistent with signaling theory, this study proves that positive information on investors will be formed if there is an increase in investor confidence as a result of reduced information asymmetry.


Keywords


capital structure; firm size; earnings quality; liquidity; return

Full Text:

PDF

References


Alviansyah, M. R., Suzan, L., & Kurnia. (2018). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan terhadap return saham (Studi kasus pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2015). eProceedings of Management, 5(1), 778-785. https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/view/6306

Anggiyanti, L. D. (2018). Pengaruh idiosyncratic risk dan likuiditas saham terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia, 7(4), 390-399. http://journal.student.uny.ac.id/ojs/index.php/jmbi/article/view/12930

Anugrah, A., & Syaichu, M. (2017). Analisis pengaruh Return On Equity, Debt to Equity Ratio, Current Ratio, dan Price to Book Value terhadap return saham syariah (Studi kasus pada perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index periode 2011-2015). Diponegoro Journal of Management, 6(1), 1-12. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/17510

Aufa, R. (2013). Pengaruh struktur modal, risiko sistematis, dan tingkat likuiditas terhadap return saham pada perusahaan finance yang listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 1(3), 1-29. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/716

Ball, R., & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 6(2), 159-178. https://doi.org/10.2307/2490232

Basir, & Hasanah, S. M. (2017). Pengaruh operating leverage terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur industri barang konsumsi. Iqtishoduna, 13(2), 21-26. https://doi.org/10.18860/iq.v13i2.4486

Beaver, W. H. (1968). The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, 6, 67-92. https://doi.org/10.2307/2490070

Bhattacharya, U., Daouk, H., & Welker, M. (2003). The world price of earnings opacity. The Accounting Review, 78(3), 641-678. https://www.jstor.org/stable/3203220

Botchkarev, A. (2015). Estimating the accuracy of the Return on Investment (ROI) performance evaluations. Interdisciplinary Journal of Information, Knowledge, and Management, 10, 217-233. https://doi.org/10.28945/2338

Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2017). Financial management: Theory and practice, 15th Edition. United States: Cengage Learning.

Budiarso, N., & Pontoh, W. (2019). Does maturity signals high risk and high return?. Indonesia Accounting Journal, 1(1), 1-5. https://doi.org/10.32400/iaj.25404

Bukhori, A. A., & Ismail. (2019). Pengukuran kinerja perusahaan publik dengan pendekatan analisis rasio. Industrial Engineering System and Management Journal, 1(1), 1-10. http://e-journal.potensi-utama.ac.id/ojs/index.php/IESM/article/view/513

Chan, K., Chan, L., Jegadeesh, N., & Lakonishok, J. (2006). Earnings quality and stock returns. The Journal of Business, 79(3), 1041-1082. https://doi.org/10.1086/500669

Danil, A., & Yusra, I. (2019). Pengaruh kausal antara ukuran perusahaan, nilai buku dan likuiditas saham di Bursa Efek Indonesia. Working Paper, 1-11. https://doi.org/10.31227/osf.io/ruhc5

Davesta, R. (2014). Pengaruh risiko sistematis dan likuiditas saham terhadap return saham pada industri pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010-2012. Working Paper, Universitas Andalas. http://repo.unand.ac.id/548/

Diamonidi, D. (2019). Analisis pengaruh indikator Tobin’s Q Model, Return on Asset ratio, dan Debt to Equity ratio terhadap Trading Volume Activity (Studi empiris pada perusahaan-perusahaan yang tercatat di Indeks Saham Dow Jones periode tahun 2014-2017). Skripsi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Yayasan Keluarga Pahlawan Negara. http://repository.stieykpn.ac.id/id/eprint/660

Erlinawati, I., & Mawardi, I. (2015). Pengaruh jumlah saham beredar, harga saham dan presentase saham publik terhadap likuiditas saham perusahaan yang listing di JII periode 2013. Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan, 2(2), 130-146. http://dx.doi.org/10.20473/vol2iss20152pp130-146

Frieder, L., & Martell, R. (2006). On capital structure and the liquidity of a firm's stock. Working Paper. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.880421

Heflin, F. L., Shaw, K. W., & Wild, J. J. (2005). Disclosure policy and market liquidity: Impact of depth quotes and order sizes. Contemporary Accounting Research, 22(4), 829-865. https://doi.org/10.1506/EETM-FALM-4KDD-9DT9

Himawan, H. M. (2020). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti dan real estate yang go public di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya, 9(1), 1-37. https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/6907

Hung, D. N., & Van, V. T. T. (2020). Studying the impacts of earnings quality on stock return: Experiments in Vietnam. International Journal of Advanced and Applied Sciences, 7(4), 45-53. https://doi.org/10.21833/ijaas.2020.04.007

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Kanti, A. (2021). Kualitas laba sebagai pemoderasi hubungan antara tata kelola dan kinerja keuangan terhadap return saham. E-Jurnal Akuntansi TSM, 1(1), 97-116. https://jurnaltsm.id/index.php/EJATSM/article/view/986

Lindayani, N. W., & Dewi, S. K. S. (2016). Dampak struktur modal dan inflasi terhadap profitabilitas dan return saham perusahaan keuangan sektor perbankan. E-Jurnal Manajemen, 5(8), 5274-5303. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/22109

Lukman, I. (2014). Pengaruh ukuran perusahaan, kesempatan bertumbuh, dan leverage terhadap keresponan laba pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2009-2012. Jurnal Akuntansi, 2(3), 1-32. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/1583

Madura, J. (2018). International financial management, 13th Edition. United States: Cengage Learning.

Mar'ati, F. S. (2014). Pengaruh firm size terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2004-2009. Among Makarti, 6(12), 66-79. https://jurnal.stieama.ac.id/index.php/ama/article/view/89

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297. https://www.jstor.org/stable/1809766

Murhadi, W. R. (2013). Pengaruh idiosyncratic risk dan likuiditas saham terhadap return saham. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 15(1), 33-39. https://jurnalmanajemen.petra.ac.id/index.php/man/article/view/18663

Musfiah, U. (2016). Pengaruh debt to equity ratio, return on equity, dan Tobin’s Q terhadap Trading Volume Activity pada perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Islam Negeri Alauddin Makassar. http://repositori.uin-alauddin.ac.id/id/eprint/3463

Muslih. (2018). Pengaruh likuiditas saham dan risiko sistematis terhadap tingkat pengembalian saham perusahaan plastik dan kemasan yang go public di Bursa Efek Indonesia. Prosiding: The National Conferences Management and Business, 36-45. https://publikasiilmiah.ums.ac.id/handle/11617/9883

Nasih, M. (2014). Kualitas laba dan likuiditas saham: Studi di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 24(1), 70-80. https://media.neliti.com/media/publications/3986-ID-kualitas-laba-dan-likuditas-saham-studi-di-bursa-efek-indonesia.pdf

Nasih, M., Komalasari, P. T., & Madyan, M. (2016). Hubungan antara kualitas laba, asimetri informasi, dan biaya modal ekuitas: Pengujian menggunakan analisis jalur. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 13(2), 221-242. http://dx.doi.org/10.21002/jaki.2016.12

Nidia, R. R. (2014). Analisis volume perdagangan saham dan abnormal return sebelum dan sesudah pemecahan saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Akunesa, 3(1), 1-26. https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jurnal-akuntansi/article/view/10502

Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estate. E-Jurnal Manajemen, 5(9), 5671-5694. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/22690

Oktaviani, M., Rosmaniar, A., & Hadi, S. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan (size) dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. BALANCE: Economic, Business, Management and Accounting, 16(1), 102-111. http://dx.doi.org/10.30651/blc.v16i1.2457

Prakash, P., & Rappaport, A. (1975). Informational interdependencies: System structure induced by accounting information. The Accounting Review, 50(4), 723-734. https://www.jstor.org/stable/245237

Putra, I. M. G. D., & Dana, I. M. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap return saham perusahaan farmasi di BEI. E-Jurnal Manajemen, 5(11), 6825-6850. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/23852

Reyhan, A., Zirman, & Azlina, N. (2014). Pengaruh komite audit, asimetri informasi, ukuran perusahaan, pertumbuhan laba dan profitabilitas terhadap kualitas laba (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI 2009-2010). Jurnal Online Mahasiswa Bidang Ilmu Ekonomi, 1(2), 1-17. https://jom.unri.ac.id/index.php/JOMFEKON/article/view/4655

Rhee, S. G., & Wang, J. (2009). Foreign institutional ownership and stock market liquidity: Evidence from Indonesia. Journal of Banking & Finance, 33(7), 1312-1324. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.01.008

Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23-40. https://doi.org/10.2307/3003485

Sadewo, I. B., Suparlinah, I., & Widianingsih, R. (2017). Pengaruh ukuran perusahaan dan keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi (Studi empiris perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2014). Seminar Nasional dan The 4th Call For Syariah Paper, 126-145. http://hdl.handle.net/11617/9221

Safitri, A. (2016). Implikasi pemecahan saham, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap likuiditas saham (Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011-2013). Skripsi, Universitas Lampung. http://digilib.unila.ac.id/id/eprint/21386

Scott, W. R. (2015). Financial accounting theory, 7th Edition. Canada: Pearson Canada Inc

Seftianne, & Handayani, R. (2011). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan publik sektor manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(1), 39-56. https://jurnaltsm.id/index.php/JBA/article/view/214

Septia, D., & Dwitayanti, Y. (2012). Analisis pengaruh pengumuman laba terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen dan Keuangan, 10(2), 22-33. https://jurnal.darmajaya.ac.id/index.php/jmk/article/view/334

Setiyanti, S. W. (2015). Pengaruh likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Mimbar Bumi Bengawan, 8(17), 1-21. http://stia-asmisolo.ac.id/jurnal/index.php/jmbb/article/view/68

Sha, Y., Wang, Z., Bu, Z., & Mansley, N. (2020). Does default risk matter for investors in REITs. International Journal of Strategic Property Management, 24(5), 365-378. https://doi.org/10.3846/ijspm.2020.13504

Simbolon, I. P., Islami, I. N., & Fitriana, V. E. (2019). Pendalaman materi: Laporan keuangan sebagai dasar analisis investasi saham. Academics in Action Journal of Community Empowerment, 1(2), 109-118. http://dx.doi.org/10.33021/aia.v1i2.917

Solechan, A. (2009). Pengaruh manajemen laba dan earning terhadap return saham (Studi empiris pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia). Tesis, Universitas Diponegoro. http://eprints.undip.ac.id/24196/

Subramanyam, K. R. (2009). Financial statement analysis, 11th Edition. New York: McGraw-Hill Education.

Suryanto (2019). Effect of internet financial reporting and company size on stock trading volume at LQ45 company in Indonesia Stock Exchange. Humanities & Social Sciences Reviews, 7(3), 527-533. https://doi.org/10.18510/hssr.2019.7378

Susanty, D., & Bastian, E. (2019). Pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap return saham (Studi pada perusahaan sektor pertambangan di BEI periode 2010-2016). Jurnal Riset Akuntansi Tirtayasa, 3(1), 20-44. https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/JRA/article/view/4976

Susilo, H., Isynuwardhana, D., & Dillak, V. J. (2017). Pengaruh profitabilitas, leverage dan ukuran perusahaan terhadap perataan laba (Studi kasus pada perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013-2015). Kajian Akuntansi, 18(1), 69-84. https://ejournal.unisba.ac.id/index.php/kajian_akuntansi/article/view/2515

Sutedja. (2006). Pengungkapan (disclosure) laporan keuangan sebagai upaya mengatasi asimetri informasi. InFestasi, 3(2), 113-125. https://journal.trunojoyo.ac.id/infestasi/article/view/1196

Suwito, E., & Herawaty, A. (2005). Analisis pengaruh karakteristik perusahaan terhadap tindakan perataan laba yang dilakukan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi, 8, 136-146. https://smartaccounting.files.wordpress.com/2011/03/kakpm-06.pdf

Taslim, A., & Wijayanto, A. (2016). Pengaruh frekuensi perdagangan saham, volume perdagangan saham, kapitalisasi pasar dan jumlah hari perdagangan terhadap return saham. Management Analysis Journal, 5(1), 1-6. https://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/maj/article/view/5781

Trianto, A. (2017). Analisis laporan keuangan sebagai alat untuk menilai kinerja keuangan perusahaan pada PT. Bukit Asam (Persero) Tbk Tanjung Enim. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini, 8(3), 1-10. http://ejournal.uigm.ac.id/index.php/EGMK/article/view/346

Verawaty, Merina, C. I., & Kurniawati, I. (2016). Analisis pengembangan corporate value berdasarkan keputusan investasi dan pendanaan, struktur kepemilikan serta kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berkala Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(1), 15-34. http://dx.doi.org/10.20473/baki.v1i1.1695

Widiyati, D. (2020). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, leverage dan cash on hand terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan pertambangan batu bara yang go public tahun 2017-2018 di Bursa Efek Indonesia). Going Concern: Jurnal Riset Akuntansi, 15(2), 279-289. https://doi.org/10.32400/gc.15.2.28155.2020

Wijesinghe, R. P., & Kehelwalatenna, S. (2017). The impact of earnings quality on the stock returns of listed manufacturing companies in the Colombo Stock Exchange. The Colombo Business Journal, 08(02), 68-89. https://mgmt.cmb.ac.lk/cbj/index.php/the-impact-of-earnings-quality-on-the-stock-returns-of-listed-manufacturing-companies-in-the-colombo-stock-exchange/

Wira, V. (2013). Analisis dampak rasio keuangan terhadap likuiditas saham pada industri otomotif di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 4(1), 58-77. https://docplayer.info/40626859-Analisis-dampak-rasio-keuangan-terhadap-likuiditas-saham-pada-industri-otomotif-di-bursa-efek-indonesia.html

Wira, V., & Santi, E. (2012). Analisis kinerja keuangan perusahaan terhadap likuiditas saham pada perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi & Manajemen, 7(2), 9-23. https://studylibid.com/doc/1052643/analisis-kinerja-keuangan-perusahaan-terhadap-likuiditas-...

Wiyadi, Veno, A., & Sasongko, N. (2015). Information asymmetry and earning management: Good corporate governance as moderating variable. South East Asia Journal of Contemporary Business, Economics and Law, 7(2), 54-61. https://seajbel.com/wp-content/uploads/2015/09/KLIBEL7_Bus-42.pdf

Wulansari, Y. (2013). Pengaruh Investment Opportunity Set, likuiditas dan leverage terhadap kualitas laba pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi, 1(2), 1-31. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/613

Zubaidah, A., Sudiyatno, B., & Puspitasari, E. (2018). Pengaruh kinerja perusahaan dan struktur modal terhadap return saham (Studi empirik pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013-2016). Seminar Nasional Multi Disiplin Ilmu Dan Call For Papers, 589-598. https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/sendi_u/article/view/6039




DOI: https://doi.org/10.32400/iaj.32196

Refbacks



Bookmark and Share


Copyright (c) 2021 Enung Nurhayati, Amir Hamzah, Helmi Nugraha

Creative Commons License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.

FEB Publisher:
Program Studi Pendidikan Profesi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sam Ratulangi
Jl. Kampus Bahu - Manado, Sulawesi Utara
Indonesia 95115

ISEI Cooperation with:
Ikatan Sarjana Ekonomi Indonesia (ISEI)
d/a. Sekretariat Ikatan Sarjana Ekonomi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam Ratulangi
Jl. Kampus Bahu - Manado, Sulawesi Utara
Indonesia 95115